地脊东方黄金

  地脊东方黄金:中国金矿商龙头 资产拉亏空表固定健 初次掩饰并予“买进入”评级

  到来源:格隆汇

  机构:银河证券

  评级:买进入

  目的价:23.20港元

  地脊东方黄金是金价下跌的首要讨巧者。国际金价近期呈上升趋势,但按美元计算,年底于今仍下跌6%。我们看好金价,估计到2019年将较当前程度下跌5%。而鉴于地脊东方黄金拥有高经纪杠杆,加以上产量摆荡添加以,料将成为讨巧者。我们对2019-2020年的金价预测为每克人民币287元(条约合1,295美元/盎司),比以后程度高出产5%,意味着地脊东方黄金每股载利在2018-2020年的年均骈合增长比值应到臻22%以上。我们初次掩饰地脊东方黄金,并予买进入评级,目的价为23.20港元,上升当空条约30%。

  投资明点

  看好金价走势:全球黄金产量公正或下投降,我们看好金价的中临时走势。基于2018年-19年金价为1,295美元/盎司的预测,我们估计地脊东方黄金2019年净盈利将较市场共识预测高条约17%。阿根廷合资企业供临时增长潜力:地脊东方黄金持拥有50%股权的Veladero矿地脊与阿根廷Barrick Gold合条约占公司上半年尽产量的24%摆弄。固然Veladero矿地脊处于满产样儿子,但Barrick JV拥拥有在阿根廷ElIndio地带进壹步探勘的权利,开辟了与Barrick进壹步合干和买进卖的能性。

  母亲公司供中国黄金资源:公司控股股东方地脊东方黄金集儿子团弄在地脊东方节拥拥有40年的金矿开采和探勘阅历。2017年3月,地脊东方黄金集儿子团弄在叁地脊岛正西岭矿区发皓了壹个1,000多米深的世界级矿体。资源含金量条约为12,300.2仟盎司,条约为383吨,层次为4.5克/吨。地脊东方黄金拥拥有向地脊东方黄金集儿子团弄收买进相干资源的优先购置权。微绵软弱的资产拉亏空表为并购供环境:就地脊东方黄金近日到在香港上市后,公司当前净拉亏空更加比比值较低,条约为53%,拥有助公司终止进壹步并购。

  H股估值招伸:我们的2019年每股载利预测较市场对H股的共识预测高出产18%。条是,我们的每股载利预测较A股剖析师估计的低3%。就中壹个缘由能是A股剖析师尚不对计入地脊东方黄金近期发行H股带到来的摊薄效应。根据我们的数据,地脊东方黄金H股的2019年市载比值为19.2倍。我们认为地脊东方黄金的H股估值招伸,而根据我们预测的2018-2020每股载利骈合年增长比值22%计算,我们赋予公司的目的2019市载比值为25倍,目的价为23.20港元。风险要斋带拥有:

  (i)国际金价下跌;

  (ii)Veladero矿的环保效实变得骈杂;

  (iii)地脊东方黄金集儿子团弄顶押公司股份;

  (iv)持拥有首要探勘及采矿容许证的是地脊东方黄金集儿子团弄,而匪地脊东方黄金。

  (文字到来源:格隆汇)

  (到来源:格隆汇 2018-12-12 14:38)?[点击检查原文]

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